两个无脑的可转债轮动策略

vance3周前股票教程

本文介绍两个无脑的可转债轮动策略关于可转债的基本知识可以参考可转债学习笔记


1可转债的估值问题

所有的轮动策略基本都遵循这个模式配置同品种中低估的标的在一定期限后调出高估的标的再调入低估的

那么针对可转债的低估和高估怎么来界定呢可转债的估值其实是两方面的一个是其纯债价值一个是其转股价值更具体的分析可以参考可转债轮动策略简析

对于纯债价值来讲直观地其转债价格不能太高太高了比如超过110元到期收益率为负的纯债价值也就是负的所以从纯债价值角度来讲转债价格越低越好

对于转股价值而言如果转股价值越大说明后面转股的可能性非常大企业在容易转股的情况下一定会想办法转股从而减少偿债成本因此从转股价值角度考虑转股价值越大越好转股价值也可以通过转股溢价率来观察转股价值越低转股溢价率越大反之转股价值越大转股溢价率越低

然而转股价值及转债价格有一个跷跷板效应转股价值大转股溢价率小往往转债价格已经不低了转债价格低那么转股价值可能较小转股溢价率偏大此时就是纯债的价值

因为我们选择可转债要的就是其债性的低风险性也具有一定风险所以无论如何无脑选择可转债时转债价格一定不能太高在这一层前提下我们再尽量选择转股溢价率较低的转债


2无脑轮动的基本原理

通过上面的分析这一节我们利用集思录网站工具介绍无脑轮动的基本思路

集思录的可转债栏目中有一个藏宝图功能这个功能需要开通会员每月18元不太贵这个藏宝图功能有个反应全市场的可转债估值图见下图

上图的纵轴是可转债价格横轴是转股价值

基于这个估值图对于目标可转债的筛选过程如下

第一步在估值图105元转债价格处画一条绿色的横线在这条横线之上的所有转债全部抛弃也就是我只选择105元以下的这一步基本上筛掉了2/3只转债

第二步我们发现估值图有一条红色的拟合曲线这个可以看做是市场的平均估值水平红线上的每一个点可以解释为对应于y的转债价格应该有x的转股价值所以向下偏离红线越远的转债越低估向上偏离红线越远的转债越高估因此我们画一条紫色的曲线在这个曲线上的转债里红色拟合曲线最远这些转债可以看做是市场上最低估的只是可以看做我们应该在这些转债上选择我们可以将这些转债加入自选这样用橘红色标识出来

第三步第二步划拉出来的可转债数量还是较多而且价格差距较大如果转债价格很小比如90附近其转股溢价率一般较大配置该债基本上就是配置纯债如果需要有一定的进攻性我还是建议选择100元附近的转债从轮动的角度来看可以在90~100100~105这两个区间内均配

上述三步就是选债的基本考虑下面给出两个无脑策略


3无脑轮动策略一

基于上述原理给出轮动策略一策略一有以下几个参数

转债价格阈值我选择105元也就是105元以上的不考虑这个可以适当放宽

持债数转债轮动在我的账户占一小部分仓位所以持债数不太多但又要兼顾分散性所以选择5只其实数量不够

换债天数我选择一个月换一次剔除相对高估换入低估的

卖出条件如果每次一定要换入最低估的其实也没有多大必要还是要看个债的走势另外高估这个条件其实比较模糊有的债就能走出大趋势一直到最后转股所以卖出时还得配合看正股的情况如果正股的走势比较稳健且基本面没有太大问题可以继续持有不必强行调出当然这里就有很大的灵活性因此在卖出条件上并非完全无脑需要对正股进行分析


4无脑轮动策略二

按照策略一选出来的股票很多都是垃圾正股也都已经跌成屎基本面也非常不过关在这种情况下我们也可以采用无脑轮动策略二

首先根据基本面选择自己关注程度较高的转债比如下面这些转债是我较为关注的

我们看看藏宝图它们的分布情况

可以看到关注的转债也基本分布在红色拟合曲线两边橘红色小圆点那么轮动策略就可以配置拟合曲线下方的转债等转债跑到上方去了之后再轮动调出调入回落到下方的转债

这个策略中关注的价格范围要放宽一些因为有回落的可能另外轮动的频率也可以灵活把握


5总结

本文介绍了两种无脑的可转债轮动策略可复制性较强可转债在过去没有违约的案例但是不代表将来此品种一定安全上市公司违约甚至退市的案例将逐渐出现及增加因此在选债的时候要尽量选择评级高的比如AA以上另外也要尽量调研正股的基本面行业情况等



作者:大象咖啡
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